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信达证券股份有限公司武浩,曾一赟近期对派能科技进行研究并发布了研究报告《23年Q1高盈利延续，看好公司全年业绩高增》，本报告对派能科技给出买入评级，当前股价为242.17元。

派能科技(688063)
事件：
公司公布2023年一季报，2023Q1实现营业收入18.41亿元，同比增长126.07%；归母净利润4.62亿元，同比增长355.86%；扣非后归母净利润4.56亿元，同比增长360.70%。
点评：
户储需求无需过度悲观，公司23年一季度盈利维持高水平。户储行业方面，欧洲电价回落幅度较大，市场担忧欧洲户储需求不佳，我们认为随着碳酸锂等原材料降价，欧洲户储仍具有10%+内部收益率，经济性仍具有投资吸引力，我们预计欧洲户储需求仍可保持翻倍增长。公司方面，公司23年Q1毛利率为40.2%，同比+12.7pct，环比+1.83pct，毛利率持续提升，我们认为主要由于高价订单延续，原材料价格下降等因素。我们预计公司2023年Q1出货量约1GWh，单价约1.86元/Wh。
产能不断释放，奠定业绩高增基础。22年公司IPO项目部分建成投产，截至22年底公司产能为7GWh电芯和8.5GWh储能系统，10GWh电芯及系统一体化项目中5GWh于24年2月投产。随着产能不断释放，公司业绩有望保持高速增长。
工商业储能加速市场拓展，钠电新品实现商业运用。公司横向拓展储能应用场景，2022年底公司发布了新一代1500V/300KWh工商业储能产品，新的场景打开公司成长天花板。同时2022年底公司推出了钠离子电池并成功实现商用，并于23年3月计划在扬州投资1GWh钠离子电池项目，建设周期6个月。我们认为工商业储能新品与钠电的布局有望打开新的储能细分市场，为公司的长远发展增添动力。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年营收分别是112.3、167.5、213.2亿元，同比增长87.7%、48.5%、27.2%；归母净利润分别是26.5、34.5、44.2亿元，同比增长108.0%、30.4%和28.0%，维持“买入”评级。
风险因素：储能需求不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为64.95%，其预测2023年度归属净利润为盈利24.78亿，根据现价换算的预测PE为17.16。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级16家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为384.78。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，派能科技（688063）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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